2026年，中国经济将在应对外部严峻挑战和深化内部结构调整中，努力寻求质的有效提升和量的合理增长。经济增长的动力结构将进一步向内需和创新驱动转变。预计全年实际GDP增速保持稳定，与2025年基本持平，经济增长轨迹或将呈现“前稳后升”的态势。

　　（一）消费有望温和复苏，但结构性制约依然明显

　　2026年，消费有望在宏观政策持续支持和就业市场总体稳定的基础上，实现温和复苏。预计社会消费品零售总额全年同比增长4.5%~5.5%，最终消费支出对GDP增长的贡献率维持在55%左右。

　　支撑因素主要来自政策驱动与结构升级。首先，财政支持的以旧换新政策范围与力度有望加码，预计将额外拉动耐用消费品零售额增长2%~3%。其次，服务消费复苏势头明显，预计增速（5.5%~6.5%）将持续快于商品消费，文旅、健康、养老等服务消费是主要增长点。最后，消费升级趋势延续，绿色智能家居、国潮品牌、个性化体验等消费类别预计保持两位数增长。

　　然而，结构性制约将抑制消费全面强劲反弹。第一，居民部门杠杆率仍处于高位，叠加财产性收入增长放缓，制约了边际消费倾向的快速提升。第二，人口老龄化程度持续加深，将系统性改变消费结构，抑制非必需品的总体需求增速。第三，16~24岁青年群体调查失业率虽有望从高位回落，但结构性就业压力仍将对相关人群的收入预期与消费信心形成制约。综合判断，消费复苏将呈现渐进式、结构性的特征。

　　（二）投资实现低位企稳，动能转换仍主导结构分化

　　2026年，在一系列政策的作用下，固定资产投资预计结束2025年的小幅收缩，全年增速有望回升至2.0%~3.0%。投资内部的结构性分化将进一步加剧，新旧动能转换是主导逻辑。

　　制造业投资受益于动能转换，增速稳中有进。在加快构建新质生产力与大规模设备更新政策的推动下，制造业投资预计同比增长6.0%~7.0%。高技术制造业（如航空航天、半导体、生物医药）和装备制造业（尤其是与数字化、绿色化转型相关的领域）投资增速有望达到10%以上，成为核心拉动力量。然而，部分传统行业（如建材、基础化工）受产能过剩与盈利下滑影响，投资意愿将持续低迷，形成明显的“有保有压”格局。

　　基础设施投资继续稳定托底，将更加注重效益。基建投资仍是经济稳定的“压舱石”，但增长模式深刻转变。在财政约束与防范地方政府债务风险的要求下，投资重点将从大规模增量建设转向“两新一重”的补短板与效益提升。预计2026年全年基础设施投资（不含电力）增速维持在3.0%~4.0%，对整体投资的直接拉动作用趋于稳定。

　　（三）房地产进入低位平衡期，对经济的拖累或将减弱

　　房地产市场深度调整已进入后半程，其核心矛盾正从全面供需失衡转向在更低总量水平上寻求新的供需平衡。基于政策持续发力、市场自身出清及基数效应，2026年行业有望进入一个总量规模下台阶后的低位平衡期，其对宏观经济的拖累将呈现趋势性减弱。

　　预计2026年房地产市场将呈现销售低位盘整、投资降幅收窄、拖累逐步减弱的分化走势。销售端将步入深度调整末期，全年商品房销售面积同比降幅预计收窄至-8%~-5%，全国新建商品住房均价预计同比下跌1%~2%。开发投资因新开工持续收缩而具有滞后惯性，但“三大工程”稳步推进将起到关键的缓冲作用，预计开发投资全年同比下降5%~10%。随着市场逐步适应新的供需平衡，房地产对宏观经济的直接拖累将显著缓解，标志着行业进入以控增量、去库存、优供给为核心特征的发展新阶段。

　　（四）出口或面临严峻考验，提质增效是方向

　　2026年，外需环境将更加复杂严峻，出口将面临量价双重压力。预计以美元计价的全年出口额同比增速在-3.0%~1.0%，货物贸易顺差对GDP增长的贡献可能转为轻微负向。

　　下行压力主要来自三个方面。一是全球需求收缩，美欧经济增长乏力将直接压制最终消费品需求。二是贸易环境恶化，主要贸易伙伴国的关税与非关税壁垒可能持续，增加贸易成本与不确定性。三是高基数效应，2025年上半年以来“抢出口”形成的高基数将对2026年上半年出口额同比增速构成显著压制。

　　在此背景下，中国外贸的出路在于“以质补量”与“市场多元”。一方面，“新三样”及高端装备、集成电路等产品的出口占比将继续提升，成为稳定出口增速和贸易结构的关键。另一方面，对东盟、俄罗斯、中东、拉美等新兴市场的出口增速有望继续高于整体水平，分散传统市场风险。综合判断，净出口对经济增长的贡献可能微幅为负，外贸工作的核心将转向保障产业链安全、稳定就业和提升国际竞争力。

　　（五）物价有望温和回升，通缩压力边际缓解

　　随着内需逐步恢复、外部输入性压力边际缓解，2026年物价水平有望温和回升，通缩压力边际缓解。然而，这一过程将是渐进式的，且受到内需恢复强度、供给侧政策效果及外部环境的多重制约。

　　CPI方面，预计全年同比涨幅在0.5%~1.0%，呈现温和改善态势。CPI上行的动力与制约因素并存。

　　PPI方面，预计全年同比涨幅在-0.5%~0.2%，转正时点预计在下半年。综合来看，PPI跌幅将显著收窄，但在需求端出现更强劲复苏前，全年转正面临压力。

　　基于CPI与PPI的回升趋势，预计2026年GDP平减指数同比增速有望接近零轴，落在-0.2%~0.3%。这一预测基于以下逻辑：一方面，最终消费和服务价格的温和回升（体现于CPI）将对GDP平减指数形成正向拉动力；另一方面，尽管PPI预计仍可能小幅负增长，但其同比跌幅的大幅收窄意味着工业部门供需失衡的边际修复将极大减弱对整体价格水平的拖累。综合来看，经济总供给与总需求在再平衡的过程中，将推动整体价格水平实现弱势修复，但彻底走出低通胀区间仍需时间。

　　价格因素拖累明显减弱将成为2026年名义GDP增长改善的关键。如果2026年实际GDP增速达到4.7%左右，结合-0.2%~0.3%的GDP平减指数同比增速预测，预计2026年名义GDP增速有望达到4.5%~5.0%，较2025年有较为显著的回升。名义GDP增速向实际GDP增速靠拢不仅有助于减轻微观主体的债务实际负担、修复资产负债表，还意味着货币变量与经济活动的实物增长更为匹配，为宏观政策的传导与国内大循环的畅通创造更为良性的货币环境。

　　（六）经济增速预计平稳换挡，高质量发展持续推进

　　综合以上分析，有效需求不足特别是民间投资和居民消费的内生动力不强，仍是2026年中国经济运行面临的主要矛盾。房地产市场的调整、地方债务的化解以及部分行业产能的出清，也将继续带来增长阵痛。然而，中国经济长期向好的基本面没有改变，其巨大的市场潜力、完整的产业体系、日益增强的科技创新能力以及丰富的政策工具箱，为应对风险挑战提供了坚实基础。新质生产力的培育步伐将进一步加快，在数字经济、绿色能源、高端装备、生物制造等战略性新兴产业领域，新的增长点正在不断形成和壮大。

　　预计2026年全年中国经济增长将呈现“前稳后升”的态势：上半年，受出口拖累、政策传导时滞等因素影响，增速可能承压；下半年，随着扩内需政策效果进一步显现、房地产市场逐步趋稳、外部冲击被部分消化，经济增速有望企稳回升。全年的核心任务是在保持经济社会大局稳定的前提下，坚定不移推动高质量发展，通过深化改革、扩大开放、激发各类经营主体内生动力和创新活力，切实增强经济的内生增长动能，为中长期发展奠定更为坚实的基础。

本文节选自张志前、李浩：《2026年中国宏观经济形势分析与展望》，载中国建银投资有限责任公司投资研究院主编《中国投资发展报告(2026)》，北京：社会科学文献出版社，2026年。

　　张志前，经济学博士，研究员，中国建投投资研究院主任，主要研究方向为宏观经济、货币政策、金融投资；李浩，经济学博士，中国建投投资研究院业务经理，主要研究方向为中国宏观经济和金融市场。