摘要：中国社会科学院发布《经济蓝皮书春季号：2018年中国经济前景分析》，预计今年中国经济增长6.7%左右，指出“美国经济存在长期隐患”。

　　5月14日，中国社会科学院经济学部、中国社会科学院数量经济与技术经济研究所与社会科学文献出版社共同举办的“《经济蓝皮书春季号：2018年中国经济前景分析》发布暨中国经济形势报告会”在北京举行。蓝皮书在预计今年中国经济增长6.7%左右的同时，指出“美国经济存在长期隐患”。

　　应关注美企盈利可持续性和金融市场流动性

　　蓝皮书指出，美国经济经历了长达9年的调整，目前进入了恢复的轨道。然而，要说美国经济就此将走上全面复苏的坦途，显然还为时尚早。在2017年11月22日公布的美联储FOMC会议纪要中，可以看出美联储决策者们的踌躇及其原因，不少联储委员认为，“低通胀也许不仅是短期因素，通胀水平持续低于2%的时间比原本预期的更长”。也就是说，很多委员担心通缩将在美国经济中长期持续。众所周知，如果说治理通货膨胀已经让各国当局伤透了脑筋，那么，治理通货紧缩则让中央银行家们一筹莫展。此外，鉴于不断上升的资产估值和金融市场低波动性，一些委员表达了对潜在金融“失衡”威胁上升的担忧。他们认为，一次资产价格的“剧烈回撤”可能对美国经济产生较为明显的负面影响，也就是说，美国金融市场存在相当大的波动隐患。

　　对于美国资产市场的隐患，国家金融与发展实验室的“NIFD金融指数”也早已提出警示。该智库认为，近两年，必须高度关注美国企业盈利可持续性和金融市场流动性的变化。这种变化一旦发生，势将终止美国股市长达9年的牛市，进而引发金融市场和实体经济的再次动荡。换言之，美国股市自金融危机以来已持续上涨了8年多，这种金融资产的“价值重估”确实对美国的去杠杆和经济恢复产生了积极作用，但是，如今美股的市盈率已经超过了上证A股，如果企业的盈利水平不能持续支撑仍在不断上行的市盈率，那么，一次大的市场下泻，进而引发金融市场和实体经济动荡，便是极有可能的。

　　国家金融与发展实验室成立于2015年11月，是国家首批高端智库之一。理事长由著名金融学家、中国社科院原副院长李扬担任。

　　美国最大的问题是政府财政赤字和债务问题

　　国家金融与发展实验室在蓝皮书中还指出，观察美国经济还有一个重要指标，就是杠杆率的变化。分析其住户、企业、金融部门和一般政府四大部门杠杆率的变化，不难看到，美国的去杠杆无非是将债务从住户、金融机构和非金融机构转移到了政府名下。因此，“美国今后最大的问题是政府财政赤字和债务问题”。

　　金融危机以来我们认识到一个道理，即所有的金融问题最终都可归结为财政问题，如今，美国金融领域的问题便已转移到政府债务上。如此，恰如IMF严厉指出的那样：政府债务赤字不断增加以及相应的债务的巨额累积，构成美国经济面临的最大挑战。近来，特朗普税改政策的推出，更增加了问题的复杂性。对此，美国当局似乎并没有给出明确有效的应对方案。

　　预测今年中国经济增长6.7%，不会硬着陆

　　蓝皮书主要对今年的中国经济走势做了分析预测，认为“稳中微降，不会出现硬着陆”。2018年，虽然面临国内产能过剩、经济增长内生动力不足、金融风险不断积聚等诸多困难，但是我国经济总体将保持平稳较快增长，经济结构继续优化，就业基本保持稳定。预计2018年中国经济增长6.7%左右，增速比上年略微回落0.2个百分点，实现年初预期6.5%的经济增长目标，继续保持在经济增长的合理区间。 根据中国宏观经济季度模型预测，2018年第一季度至第四季度，我国GDP增长率分别为6.8%、6.7%、6.7%、6.6%，呈现稳中微降的发展趋势。

　　得出这个预测结论的主要考虑是：供给侧主要因素的作用持续减弱，潜在GDP增速下滑；需求侧的全球贸易保护主义显著抬头，内部需求结构分化；在财政收入增速减缓和政府债务管理制度逐渐规范的情况下，地方政府的基础设施投资冲动得到有效约束；投资收益率持续下降、国内被动加息预期、投资对经济增长的拉动效应不断减弱等因素，使得民间和外商固定资产投资意愿有所减弱；消费增速总体保持平稳小幅下滑趋势，过高的房地产价格对整体消费长期产生不利影响。

　　预测中国今年进出口均有9%以上增幅

　　对于中美贸易摩擦，蓝皮书认为，美国作为全球经济第一大国和中国最大的贸易伙伴，其经济政策的变动直接影响我国的经济发展。特朗普政府的单边贸易保护举措，不仅不利于中国的出口企业，也可能引发全球的贸易战，从而给我国乃至世界经济带来负面影响。不过，蓝皮书分析认为，我国国内经济稳中向好的发展态势，将为我国外贸发展提供坚实支撑。预计2018年我国出口与进口将分别增长9.5%和9.2%左右。

　　出口方面，从外因看，良好的世界经济贸易增长环境将为我国对外贸易出口提供更多机遇；从内因看，我国企业积极发展战略性新兴产业，产品竞争力在迅速提高，未来出口高附加价值产品会越来越多，自主品牌产品会越来越丰富，产品质量会越来越好，档次也将不断提高。在2018年美元、人民币两大货币汇率指数保持基本稳定的前提下，预计2018年我国出口以美元计价将增长9.5%，达到24785.2亿美元。

　　进口方面，2018年我国经济以房地产政策调整为背景，增长水平将略有回落，预计在6.7%左右，对外部需求将出现一定回调。预计2018年我国进口增速将有所放缓，以美元计价的增速在9.2%左右，进口规模达到20103.6亿美元。